面對AI浪潮，政大EMBA讓企業擴張更有財務決策力，讓資本市場投資更有風險洞察力

近年臺灣站在 AI 供應鏈的核心位置，訂單與資本同時湧入，企業迎來一波難得的成長機會。「有人才、有資本，我不覺得亞洲供應鏈有誰可以取代臺灣。」政大 EMBA 執行長陳嬿如觀察，臺灣資金面優於許多國家，教育與創新投資也還在補人才；這二三十年臺灣腳踏實地累積，科學園區把供應鏈兜在一起，效率比別人高；上市櫃企業被要求完整揭露資訊，也幫助外資與客戶累積更多對台灣產業的信心。

AI 浪潮把台灣推到世界中心，但企業在策略、擴產與資本布局上都接得住機會，才算真正搭上這股風潮。然而，許多高階經理人談管理頭頭是道，碰到數字就頭暈、想交給別人。

企業要擴產、跨國布局與評估併購，每一步都是資本決策。政大財務管理學系特聘教授周冠男指出，老闆不懂財務，不會知道公司哪裡在漏水。政大 EMBA 正透過一系列財金課程，幫助經理人強化財務決策的判斷力，降低錯誤決策與財務布局帶來的營運風險。

市場風險提高、AI 讓資訊取得變容易，財務決策卻愈來愈難做

如今，與資金有關的決策愈來愈難做。周冠男提醒，注意力是有限的資源。利率、匯率、碳成本與 AI 投資同時擠進報表，資訊比十年前多；且 AI 讓資料、資訊取得更容易，反而更容易造成決策癱瘓。

從眾效應也可能讓經理人做出錯誤的財務決策。早期臺灣一窩蜂開起的葡式蛋塔與近期的酸菜魚，店租設備都是真金白銀，卻沒人算過十年後的市場，「歷史就是一再重演」。

資金運用也常有迷思。周冠男看過不少公司沒把資金成本算進去就投資，只看會計報告的盈餘是正的就放心。他在課堂上問：「投資 100 萬，第二年拿回 110 萬，有沒有賺錢？」多數同學說有，但資金成本若是 20%，要賺到 120 萬才算打平，「淨現值」的重要性常被低估。

多重危機時代的財務戰略：不能盲目猜方向，更不能因恐懼停止擴張

財務決策的難度正在呈指數級上升，這不僅關乎 AI 浪潮的衝擊與人性偏誤的干擾。政大金融學系教授；同為現今政大EMBA國金組召集人林士貴觀察，經營者愈來愈難做財務決策，除了與 AI、人性有關，也繞不開多變的市場環境。政大金融學系教授林士貴觀察，企業要面臨的風險愈來愈多元，除了地緣政治角力與關稅壁壘，被長期低估的「氣候風險」與「能源轉型風險」與「美債懸崖風險」正成為新的黑天鵝。

風險多元化的直接代價，就是財務結構的極度複雜化。當生產基地與客戶網絡分散至不同國家，企業的現金流便同時暴露於多元幣別與分化的利率環境中。這讓無數經營者陷入兩難：對風險過度敏感，容易因縮頭而錯失成長契機；對風險過度樂觀，又可能在市場劇烈波動中一擊即潰。對此，林士貴給予企業經營者的核心建議是：經營不應是「博弈猜方向」，而是將「未來的風險不確定性」，轉化為「可預算的確定成本」。

以企業實務為例：若公司預期未來一年將有一筆金額確定金額應收帳款，應善用期貨鎖定匯率；若未來現金流金額尚不確定，則可改用成本相對可控的期貨與選擇權進行下檔保護。避險的本質就像購買商業保險，目的在於花費合理成本抵禦10% 至 20% 的潛在衝擊，「唯有將風險鎖定在可承受的邊界內，企業才能無後顧之憂地追求資產極大化。」

別人的錯誤，是最便宜的學費：歷史一再重演，關鍵是有沒有借鏡

期貨、選擇權聽起來很好用，不過林士貴提醒，「衍生性商品是避險工具，不是獲利工具。」他舉韓國為例，個股 2 倍槓桿 ETF 被當成獲利工具操作，市場一反轉就反向放大損失，散戶被追繳保證金、強制平倉，賣壓又回頭壓低指數。臺灣在中央銀行與金管會的審查下，對這類高槓桿商品的限制相對嚴謹。

風險控管失手的樣子，他用矽谷銀行說明。銀行收的是存款人的短期資金，卻押在長期債券上；矽谷銀行的客戶多是科技業，利率升高後急需現金，提領一啟動就成擠兌，最終只能折價賣掉未到期債券。同樣的錯誤三十年前在美國發生過，人退場了，換一批新人再犯。

另一個例子是兆豐銀行紐約分行，因洗錢防制不符美國監理要求而遭重罰，問題出在把臺灣面對監理的習慣搬到美國。林士貴指出，「個案分析是拿別人的錯誤作為借鏡，讓自己在公司經營上避免犯同樣的錯誤。」

從經營錯誤裡學經驗或經營成功學經驗的個案分析，是政大 EMBA 的特色之一。陳嬿如說明，個案教學強調互動與體驗，學長姐分組討論後把各組分析對照，老師只是引導者；學員也要把自己公司的處境攤開，用課堂方法做一次診斷。

決策力愈來愈難的年代，高階經理人正回學校來補課

臺銀證券總經理張正康便是政大 EMBA 的學員之一。臺銀證券是唯一國營的綜合證券商，經紀、自營與承銷三大業務同時運作。「我們是國營，所以風險最重要。」他說，臺銀證券的風控要比一般民營或泛公股券商抓得更嚴。

嚴格的另一個原因，是「股市中非理性的人佔大多數，因為人性終究是最難克服的」。投資人在媒體最熱時追高，股價一修正就急著殺低；今年成交量放大，吸引更多年輕人來做當沖交易，但是當沖虧損機率高、收盤又無足夠財力交割，導致市場小額違約也增加，控管強度只能再往上修。

張正康也從政大 EMBA 的課堂中收穫頗多。像是黃國峯的《策略管理》全是跨國企業個案，幫助他不再只靠過往經驗判斷對錯；周冠男的《行為財務學》補上大學商學院沒教的關鍵一課：多數人並不理性，而這種不理性會把股市帶向暴漲暴跌。「市場永遠是對的，因為它是大多數人共同行為的反映。」他說，做決策不能只靠教科書的假設，要反過來檢查自己有沒有落入偏誤。

市場變動越大、不確定因素越高，陳嬿如分享，政大 EMBA 從 2020 年起要求學員一進來就修基礎財務，扎實培養經理人的財務決策力。當更多企業接得住這一波機遇，把風險算清楚、把資本放對地方，臺灣的護國群山才會一座一座長出來。

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